Roberto Scholtes

Escenarios para todos los gustos - Estrategia en Singular

Escenarios para todos los gustos, carta de Estrategia en Singular, realizada por Roberto Scholtes, Jefe de Estrategia en Singular Bank.

Los acontecimientos de los últimos meses admiten lecturas muy diversas, cada una con sus argumentos de peso. Es tentador dibujar un escenario positivo que justificaría una estrategia de inversión agresiva tanto en el crédito como en la renta variable. A la vez, es evidente que se ciernen sobre nosotros muchas amenazas que invitan a refugiarse en una renta fija que por fin promete retornos atractivos sin tantos sobresaltos.

Por un lado, el tortuoso descenso de la inflación mantiene viva la expectativa de sustanciales rebajas de los tipos de interés. La recuperación del crecimiento económico en Europa y China contrarresta la previsible desaceleración de EEUU y, junto a la relajación de las condiciones de financiación, auguran una prolongación del ciclo. Además, los vertiginosos progresos en la Inteligencia Artificial (IA) disparan los beneficios de las megatech y llevan a muchos a augurar una era de mayor productividad y crecimiento. Pero por otro, se está lejos de dar por ganada la batalla contra la inflación y los tipos podrían tardar en bajar. Y lo más importante, proliferan los riesgos geopolíticos. A menos de cinco meses de las elecciones en EEUU, son factibles varios escenarios que harían descarrilar el ciclo y la tendencia alcista en las bolsas.

Con este panorama tan volátil, incierto, complejo y ambiguo, optamos por una postura intermedia y relativamente cauta, sin asumir riesgos excesivos en las bolsas y los bonos. Estamos preparados para dar los giros necesarios conforme se despejen -para bien o para mal- las numerosas incógnitas. Y como las distintas partes del mercado no descuentan el mismo escenario, continuamos realizando ajustes en nuestra estrategia. Este mes buscamos ganar exposición a la prolongación del ciclo y a la relocalización industrial subiendo a neutral los sesgos a las compañías pequeñas y medianas y a las bolsas de Asia Emergente.


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Las otras burbujas en China

Buscando nuevas palancas de crecimiento que sustituyan a su decaído sector inmobiliario, China ha promovido las industrias de energías renovables y de vehículos eléctricos, logrando convertir al país en el líder mundial indiscutible en ambas. El problema es que el esfuerzo ha sido tan desmesurado y descoordinado que se están volviendo a hinchar dos enormes burbujas que acabarán forzando a nuevas reconversiones industriales, y que lleva a las empresas a inundar el mundo de estos productos
a precios imbatibles, acentuando las tensiones comerciales y geopolíticas.