Carta Estrategia Singular Diciembre 2025
Acabamos de publicar nuestro documento de Perspectivas 2026, titulado La Gran Reconfiguración. El mundo avanza hacia una nueva configuración geoeconómica, protagonizada por el pulso multidimensional entre EEUU y China y acelerada por las enormes disrupciones desatadas por las revoluciones tecnológica y energética. Con todo, esperamos que sea un año de relativa transición en los mercados financieros, con retornos más modestos que en 2025, y que requerirá de frecuentes ajustes tácticos para aprovechar los vaivenes y las rotaciones sectoriales y temáticas que creemos que caracterizarán al año entrante.
Porque en la medida que se prolongue el ciclo de crecimiento económico y de los resultados empresariales y los bancos centrales converjan hacia políticas neutrales, la gran parte de los activos financieros cotizan cerca de sus niveles de equilibrio. Esperamos que los retornos estén alineados con los riesgos asumidos y con las actuales rentabilidades de mercado. Hay sin embargo una excepción relevante en la valoración de las acciones de EEUU -en especial en la de sus grandes tecnológicas-, que prevemos que se moderen (con unos tipos a largo plazo de difícilmente descenderán y unas primas de riesgo que deberían de repuntar), lo que contrarrestaría parte del impulso de los beneficios e implicaría un potencial modesto a los precios actuales.
Carta Estrategia en Singular Noviembre 2025
El tremendo crecimiento de las ventas y beneficios de las grandes tecnológicas sigue alimentando las expectativas de que la Inteligencia Artificial nos encamine a una era de mayor productividad y prosperidad, y frena las tentaciones de realizar plusvalías después de un año tan positivo en las bolsas. Pero esto no debe hacernos obviar que persisten unos importantes riesgos económicos y geopolíticos, con escasa visibilidad sobre la evolución y el empleo en EEUU, y que las exigentes valoraciones suponen que incluso ese escenario estaría ya en buena parte descontado.
En esa disyuntiva entre unos mercados estirados a corto plazo y unas perspectivas constructivas con un ciclo que muy probablemente se prolongará gracias a la mejora de las condiciones de financiación y a las grandes inversiones en tecnología y electrificación, optamos por mantener cierta cautela táctica (infraponderando la renta variable a través de la de EEUU), pero teniendo claros los niveles a los que volvería a haber suficiente potencial como para aumentar de nuevo la exposición.
